التنبؤات بأن الاقتصاد العالمي يتجه نحو الركود سابقة لأوانها
تيقضى كبار الاقتصاديين في العالم معظم عام 2022 في إقناع أنفسهم بأنه إذا لم يكن الاقتصاد العالمي في حالة ركود بالفعل ، فإنه على وشك السقوط في ركود. لكن مع نهاية العام ، تم تأجيل الركود العالمي إلى عام 2023.
من الواضح أن التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة كانت في حالة ركود خلال النصف الأول من العام كانت سابقة لأوانها ، خاصة بالنظر إلى مدى ضيق سوق العمل في البلاد. وعلى الرغم من الثقة التي أعلن بها الكثيرون مرة أخرى حتمية حدوث انكماش اقتصادي ، فإن احتمالات حدوث تراجع في العام المقبل أقل بكثير من 100٪. ولكن نظرًا للارتفاع السريع في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الكبرى الأخرى ، فهناك احتمال بنسبة 50٪ لحدوث ركود في عام 2023 وفرصة بنسبة 75٪ لحدوث ذلك في وقت ما خلال العامين المقبلين.
من المرجح أن تتجه أوروبا ، التي تضررت بشدة من ارتفاع أسعار الطاقة ، إلى ركود ، والذي تعرفه الحكمة التقليدية على أنه انخفاض ربعين متتاليين من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك ، تبدو الصين في وضع أسوأ. لديها نفس مشاكل أوروبا ، بالإضافة إلى قطاع العقارات المنهار وارتفاع حالات Covid-19 ، بسبب قرار الحكومة الصينية الأخير بإعادة فتح الاقتصاد دون دفعة تطعيم كافية.
في حين أنه من المتوقع أن يكون النمو في الصين في العام المقبل أبطأ بكثير من الوتيرة التاريخية التي اعتادت عليها على مدى العقود الأربعة الماضية ، فمن غير المرجح أن ينكمش ناتجها المحلي الإجمالي لمدة ربعين. بعد كل شيء ، حتى الانخفاض بمقدار ثماني نقاط مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني خلال ذروة الأزمة المالية العالمية لعام 2008 لم يكن كافياً للتسبب في انكماش الناتج المحلي بالقيمة المطلقة. هذا مثال آخر على العيوب في تعريف الركود من خلال قاعدة ربعين متتاليين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي.
علاوة على ذلك ، فإن المشاكل الاقتصادية الحالية للعديد من البلدان هي من صنع الذات ، بسبب أخطاء السياسات التي كانت ضارة بقدر ما كان متوقعا. بين عامي 2011 و 2021 ، على سبيل المثال ، عمقت أوروبا بلا داع اعتمادها على الغاز الطبيعي الروسي ، مما جعلها معرضة للخطر بشكل كبير عندما شن الكرملين حربه على أوكرانيا. وبالمثل ، جاءت سياسة عدم انتشار فيروس كورونا الصارمة في الصين بتكلفة اقتصادية عالية ، في حين أن عدم وجود خطة لكيفية تخفيف القيود الوبائية يعني أن استراتيجية الاحتواء الخاصة بها أدت فقط إلى تأجيل وفيات كوفيد.
من جانبها ، ارتكبت الولايات المتحدة العديد من الأخطاء ، بما في ذلك التخلي عن قيادتها للنظام الدولي الليبرالي وتجاهل منظمة التجارة العالمية والأطر التجارية التي تفاوض أعضاؤها على مدى سنوات عديدة. كانت تعريفات دونالد ترامب خاطئة ، لكن جو بايدن لم يفعل الكثير لعكسها. في الواقع ، فإن أحكام “شراء المنتجات الأمريكية” الواردة في قانون خفض التضخم الذي يستحق الثناء بخلاف ذلك تتعارض مع قواعد منظمة التجارة العالمية.
في حين أن الآثار المعاكسة المتوقعة لارتفاع أسعار الفائدة لم تتضح بعد ، إلا أن هناك دلائل على أن “فقاعة كل شيء” قد انفجرت أخيرًا. بلغت أسعار الأسهم الأمريكية ذروتها في يناير 2022 واتجهت نحو الانخفاض منذ ذلك الحين. كما تراجعت السندات والعقارات وأصول الأسواق الناشئة خلال العام أيضًا.
في تموز (يوليو) 2021 ، قلت إن هناك فرصة بنسبة 90٪ لانفجار فقاعات الأصول التي تهيمن على الأسواق المالية. كانت التقييمات المرتفعة تاريخيًا – بالنسبة إلى أرباح الأسهم أو الأرباح أو الدخل – مؤشرًا واضحًا ، على الرغم من أن أسعار الفائدة الحقيقية وحتى الاسمية كانت صفرية أو سلبية في هذا الوقت من العام الماضي. يعني معدل الخصم المنخفض أنه يمكن ترشيد أي مستوى لأسعار الأصول تقريبًا على أنه القيمة الحالية المخصومة للدخل المستقبلي.
بدأ هذا العام بأربعة أنواع من الأصول التي تصرخ بشكل أكثر وضوحًا ، “أنا فقاعة”: أسهم meme مثل GameStop ، والعملات المشفرة ، و NFT ، وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. كان كل منها مبتكرًا ، وإن لم يكن بالضرورة بطريقة جيدة ، وانهار جميعًا بحلول نهاية العام.
ولكن هل ينبغي للمستثمرين الأذكياء أن ينظروا إلى هذه الانخفاضات على أنها فرص و “شراء الانخفاض”؟ بالنظر إلى أن أسعار الأسهم لم تعد بعد إلى ما كانت عليه قبل ثلاث سنوات ، عشية الوباء ، فمن المعقول أن نفترض أنها قد تنخفض أكثر قبل أن تتماشى مع الأسس الاقتصادية. يمكن قول الشيء نفسه عن العملات المشفرة ، التي ليس لها قيمة أساسية على الإطلاق.
في حين أن العام المقبل سيكون قاسياً بالنسبة للاقتصاد العالمي ، فمن المحتمل ألا يعتبر الركود القادم بمثابة ركود ، حتى مع الأخذ في الاعتبار أن معيار الربعين المتتاليين ضيق للغاية. نادرًا ما انخفض النمو العالمي في فترة ما بعد الحرب إلى ما دون الصفر لربع واحد ، ناهيك عن اثنين. وبهذا المقياس ، فإن الانكماشات الحادة الناجمة عن الصدمات النفطية في عامي 1974 و 1981 لا تعتبر ركودًا عالميًا. حتى في أوقات الركود الواضح ، يميل النمو الإيجابي بين الاقتصادات الناشئة والنامية إلى التفوق على النمو السلبي للاقتصادات المتقدمة ، والاستثناءان البارزان هما الأزمة المالية العالمية لعام 2008 وأزمة كوفيد -19 لعام 2020. في حين تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وصندوق النقد الدولي أن ينخفض النمو العالمي إلى 2.2-2.7٪ في عام 2023 ، من 6.1٪ في عام 2021 ، إلا أن هذا لا يزال يترك الاقتصاد العالمي من غير المرجح أن ينكمش لفصول متتالية.
حتى لو تبنينا إجراءات أقل صرامة لتحديد الركود العالمي ، مثل انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل من 2.5٪ ، فإن الركود العالمي في عام 2023 بالكاد يكون نتيجة مفروغ منها. هل هو ممكن؟ بالتاكيد. لكن من الممكن أيضًا تجنبه تمامًا.
