“الهدوء قبل العاصفة”: هكذا يرون السوق المالية من جيه بي مورجان

من بنك الولايات المتحدة القوي ، JPMorgan Chase ، لن تجلب ظروف الاقتصاد الكلي أي شيء جيد للأسواق المالية. وفقًا لمجموعة من الاستراتيجيين من تلك المؤسسة ، بقيادة ماركو كولانوفيتش ، لن يكون أمام الأسهم خيار سوى العودة. وبهذه الطريقة يمكن محو مكاسب الربع الأول بضربة قلم في غضون أشهر قليلة.

قد يقترب الارتفاع المدعوم من شهية المستثمرين للمخاطرة من أيامه الأخيرة. تتنوع أسباب هذا الرأي المتشائم وترتبط ارتباطًا وثيقًا بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي). يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة بشكل كبير مما يتسبب بالفعل في انهيارات أرضية في سوق العمل. أصبح هذا الأخير واضحًا في تقرير JOLTS الأخير الذي نشرته وزارة العمل.

وفقًا لهذه البيانات ، كانت عروض العمل في فبراير أقل من 10 ملايين لأول مرة منذ مايو 2021. وتعد قضية التوظيف أحد أوضح العوامل عند توقع الركود. ومع ذلك ، ليس هذا هو العنصر الوحيد الذي من شأنه أن يقود الأسهم إلى انهيار وشيك ، وفقًا للعملاق المالي المذكور أعلاه.

وبحسب كولانوفيتش ، فإن تبريد سوق العمل تفاقم بسبب الأزمة في القطاع المصرفي وكذلك الاضطرابات في سوق النفط.

من JPMorgan يتوقعون انهيار الإجراءات

إن صلابة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سياسته النقدية هي القضية الرئيسية التي يأخذها في الاعتبار من JPMorgan. بالنسبة للمقرض ، فإن حقيقة أن مسؤولي البنك المركزي أوضحوا أنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة هذا العام أمر حاسم. على العكس تماما، إمكانيات تطبيق زيادات إضافية أكبر من غير ذلك وتعتمد على كيفية تقديم البيانات.

إذا تسبب المستوى الحالي للمعدلات في انهيار سوق العمل القوي ، فإن المزيد من الارتفاعات سيؤدي إلى انكماش مؤكد. وبالتالي ، فإن إجراء بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أقصر طريق للركود ، وهو ما يلمح إلى استراتيجي البنك. وبالمثل ، فإن نتيجة هذا لن تكون سوى انهيار مؤشرات البورصة الرئيسية.

لم يشر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أي نية لخفض أسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك ، تظهر الأصول الخطرة انتعاشًا غير مسبوق ، حيث يتم تداول الأسهم الأوروبية بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق وتعويض الأسهم الأمريكية الخسائر الأخيرة “. ثم أضاف:

“نتوقع انعكاسًا في معنويات المخاطرة وأن يعيد السوق اختبار أدنى مستوى العام الماضي في الأشهر المقبلة”

وفقًا للحجج التي أعرب عنها هذا الخبير ، من JPMorgan ، فإنهم يعتبرون أن نمو أسهم 2023 لا معنى له. بعبارة أخرى، يضخ المستثمرون رأس المال في الأسهم الخطرة على أمل أن يغير البنك المركزي اتجاهه في أي لحظة ، على الرغم من القول مرارًا وتكرارًا أنهم لن يفعلوا ذلك.

وبهذا المعنى ، ستدرك العواصم أن الاحتياطي الفيدرالي كان جادًا وسرعان ما سيكون هناك انسحاب جديد نحو الأصول الاحتياطية. الأسباب الأخرى للنمو في هذه الأشهر الثلاثة الأولى من العام ستكون التعزيز من المستثمرين المنتظمين ، والتعديل القصير ، وانخفاض مؤشر التقلب (Cboe).

الهدوء الذى يسبق العاصفة

الأزمة التي ضربت النظام المصرفي الشهر الماضي هي عنصر آخر لا يمكن إغفاله ، بحسب الخبير الاستراتيجي. أدت حالات الإفلاس الفاضحة لبنك سيلفرغيت وبنك وادي السيليكون وبنك سيجنيتشر في أسبوع واحد إلى إطلاق أجراس الإنذار بين العملاء والمستثمرين عبر النظام. أجبرت الصدمة السلطات على التدخل وضمان ودائع العملاء.

هذه الفرصة المناسبة للخروج من الدولة أوقفت حالة الذعر على الفور ، وبعد أسابيع قليلة من الأحداث ، بدا كل شيء تحت السيطرة. Cboe عند -20 نقطة ، وهو مستوى مرتبط بأوقات أقل صدمة. إنه مؤشر لا لبس فيه للمستثمرين على أن الأزمة المصرفية قد توقفت على الأقل في المدى القصير. هذا يقود العواصم إلى البحث عن أماكنهم الأصلية مرة أخرى ويؤدي إلى انتعاش كبير.

يقول كولانوفيتش إن كل هذا يمكن أن يجلب راحة البال. وشدد في النص على أن هذا السيناريو يمكن وصفه تمامًا بأنه “الهدوء الذي يسبق العاصفة”. مع وضع هذا في الاعتبار ، قد يكون المستثمرون على بعد أشهر من رؤية استنزاف رؤوس أموالهم بعيدًا في عمليات بيع جديدة في الأسهم الأمريكية. للحصول على فكرة عن حجم الانخفاض ، تجدر الإشارة إلى أن SPX يقف حاليًا عند 7 ٪ حتى الآن هذا العام و 14 ٪ منذ أكبر انخفاض له في أكتوبر.

هذه البيانات الإيجابية ضع المؤشر المرجعي عند 4100 نقطة. في غضون ذلك ، أدنى مستوى لعام 2022 الذي ستصل إليه الأسهم ، كما يعتقدون من جيه بي مورجان ، لقد كان ما يزيد قليلاً عن 3500 نقطة.

أثر الكابوس السعودي

العامل الآخر الذي من شأنه أن يلحق الضرر بالأسهم بشدة بعد ثلاثة أشهر في المنطقة الخضراء ، هو الاضطراب النفطي. يوم الأحد الماضي (2 أبريل) ، أعلن بعض منتجي أوبك + مفاجأة عن “خفض طوعي” جديد في إنتاج النفط الخام. وقد قادت المملكة العربية السعودية وغيرها من القوى الصناعية القوية هذه الخطوة.

ستكون أسباب هذا الإجراء هي انخفاض الأسعار في السوق الدولية بعد الأزمة المصرفية. بصرف النظر عن الانزعاج الواضح الذي أحدثه القرار في الولايات المتحدة والدول المستهلكة الأخرى ، يبدو أنه لا رجوع فيه ، ويبقى فقط لتحمل العواقب. وانخفض مؤشر برنت الدولي من 78 دولاراً للبرميل يوم الجمعة إلى 85.31 دولاراً في الوقت الحالي ومن المتوقع أن تستمر الأسعار في الارتفاع.

ليس من الصعب للغاية تخمين السلسلة من سعر النفط إلى انهيار محتمل للأسهم. تؤدي الزيادة في أسعار النفط في السوق إلى الارتفاع الفوري في أسعار الوقود ، والتي تعد من بين المحركات الرئيسية للتضخم في الولايات المتحدة. استجابةً لارتفاع جديد في التضخم ، سيضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تطبيق زيادات إضافية في أسعار الفائدة.

إذا كانت احتمالات الركود قبل هذا السيناريو الافتراضي ساحقة ، فيمكن الآن اعتبارها أمرًا أكيدًا. هذا ما يقولونه من جيه بي مورجان. في فترات الركود ، يميل رأس المال إلى الخروج من الأسهم المحفوفة بالمخاطر إلى الأصول مثل الذهب أو غيره من أشكال الاستثمار الاحتياطي.

المؤشر الذي يصرخ “الركود”

منذ عام 1969 ، سبقت جميع حالات الركود في الاقتصاد الأمريكي منحنى عائد مقلوب على سندات الخزانة. هذه المرة ، يعد انعكاس العائد هو الأقوى منذ عام 1981 ، مما دفع الكثيرين إلى افتراض أن الركود ليس سوى مسألة وقت. لذلك ، سواء كانت ناعمة أو قوية ، قصيرة أو طويلة ، سيحدث الانكماش حتمًا إذا كان مؤشر السندات هذا صحيحًا.

انعكس المنحنى في يوليو الماضي وسط زيادات كبيرة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن هذا المقلوب يحدث عندما تكون أسعار الفائدة على السندات قصيرة الأجل أعلى من معدلات الفائدة على السندات طويلة الأجل.

يظهر هذا الوضع أن المستثمرين يبحثون عن عوائد أعلى على المدى القصير ، مما يعكس أن التشاؤم بشأن مستقبل الاقتصاد يسود بينهم. بمعنى آخر ، إنها محاولة من قبل المستثمرين للحفاظ على رأس مالهم ، ولكن مع الحرص على توفره قبل ظهور وضع غير منتظم محتمل.

وبالتالي ، إلى الحد الذي ينعكس فيه المنحنى ، قد ينخفض ​​نشاط الإقراض. نتيجة هذا الأخير هي تباطؤ النمو الاقتصادي ، وانخفاض العمالة والاستهلاك ، وباختصار ، الركود.

هذا عنصر آخر يمكن أن يتناسب تمامًا مع الافتراضات المقدمة من JPMorgan. على أي حال ، يجب ألا يغيب عن البال أن انعكاس العائد في منحنى الدين ليس هو المقياس الوحيد للركود الافتراضي.

من ناحية أخرى ، يبدو أن الآمال التي تم إحياؤها في الهبوط الهادئ أصبحت منسية مرة أخرى.