ربما يكون التضخم العالمي قد بلغ ذروته

أخيرًا ، هناك دلائل على أن الضغوط التضخمية العالمية ربما تكون قد تجاوزت ذروتها. أسعار المصنع وتكاليف الشحن تنخفض. بدأت أسعار المواد الغذائية في البرودة وانخفضت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا بشكل حاد عن أعلى مستوياتها في أغسطس. نظرًا لأن اضطرابات سلسلة التوريد الدولية والارتفاعات المفاجئة في أسعار السلع الأساسية عززت تسارع التضخم هذا العام ، فإنه يتراجع الآن.

في الولايات المتحدة ، تباطأ النمو السنوي للأسعار منذ يونيو ، وانخفض التضخم في منطقة اليورو الشهر الماضي للمرة الأولى منذ 17 شهرًا. في حين أن هذه نذر إيجابي لا يمكن إنكاره لإرسال 2022 ، فإن مهمة محافظي البنوك المركزية لن تصبح أسهل بكثير ، حسبما كتبت فاينانشيال تايمز.

كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم المتقدم ترفع أسعار الفائدة بقوة هذا العام لكبح الطلب وسحق التضخم. لقد استرشدوا بثلاثة معايير في دورة الترويج الخاصة بهم – مدى السرعة ، وإلى أي مدى ، وإلى متى. مع ظهور علامات على التضخم تصل إلى الذروة ، فمن المنطقي بالنسبة للبنوك المركزية أن تفكر في التناقص التدريجي ، حتى لو كان ذلك فقط لقياس اتجاه التضخم.

بعد سلسلة من الارتفاعات القوية التي بلغت 0.75 نقطة مئوية لكل منهما ، ألمح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول إلى احتمالية حدوث ارتفاعات أقل في المستقبل المنظور. قد يحذو البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (ACB) حذوهما. إلى أي مدى ينبغي أن يذهبوا مع رفع أسعار الفائدة هو سؤال مليون دولار – أو ربما 1.1 مليون إذا قمنا بفهرسته للتضخم.

حتى لو تجاوز التضخم ذروته ، فإنه يقترب من أعلى مستوياته في 40 عامًا. الآن ليس الوقت المناسب لكبح أو خفض أسعار الفائدة. قد تتراجع الضغوط العالمية ، لكن التضخم الأساسي ، الذي يستبعد أسعار الطاقة والغذاء ، لا يزال مرتفعاً – لا سيما أسعار الخدمات ، التي يحركها نمو الأجور.

من شأن ارتفاع تكلفة الائتمان أن يحد من الضغط الناتج عن الطلب المحلي. على الرغم من انخفاض توقعات التضخم وكانت هناك بعض المؤشرات الناشئة على أن تشديد سوق العمل قد يخف ، فإن البنوك المركزية محقة في القلق بشأن استمرار ارتفاع الأسعار. لا يزال سوق العمل الأمريكي حارًا ، حيث تجاوز التوظيف والأجور التوقعات في نوفمبر.

يقترح منظرو السياسة النقدية أن البنوك المركزية يجب أن ترفع أسعار الفائدة فوق المستوى “المحايد” ، والذي بعده يكون لها تأثير انكماش على الاقتصاد. على الرغم من أن التقديرات تختلف وتتغير بمرور الوقت ، إلا أنه وفقًا لبعض المؤشرات ، قد يكون بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي موجودين بالفعل ، والبنك المركزي الأوروبي يقترب. حتى عندما يتم الوصول إلى هذا المستوى المؤلم ، فإن السؤال عن مقدار الارتفاع الذي يجب أن تصل إليه وإلى أي مستوى للبقاء يظل سؤالًا معقدًا. من الصعب معرفة إلى أي مدى ستؤدي فترات الركود المحتملة في العام المقبل – مدفوعة بارتفاع الأسعار – إلى تآكل الطلب تمامًا كما بدأت تظهر الآثار المتأخرة لارتفاع أسعار الفائدة.

كلما ارتفعت أسعار الفائدة ، كلما كان محافظو البنوك المركزية أكثر حذرًا من إفساد الأمور. لقد عانت أسواق الإسكان والأسواق المالية من ارتفاع سريع في أسعار الفائدة هذا العام ، وتتصاعد التوترات. هناك عدد من الأمور المجهولة ، بما في ذلك التطورات في الحرب في أوكرانيا وإمكانية حدوث انتعاش في الطلب الصيني على السلع والطاقة العام المقبل ، خاصة إذا خففت بكين المزيد من القيود على فيروس كورونا ، يعني أن العديد من المخاطر لا تزال قائمة لرفع التضخم.

نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا يتخلصان من حيازاتهما من السندات الحكومية من خلال “التشديد الكمي” ، والذي يفكر فيه البنك المركزي الأوروبي أيضًا ، فمن غير المؤكد أيضًا كيف يمكن للتغييرات في الميزانيات العمومية للبنك المركزي أن تؤثر على التضخم والاستقرار المالي.

نرحب بالانتقال المحتمل للذروة في ضغوط الأسعار بعد سلسلة أخبار التضخم السيئة في عام 2022. في الوقت الحالي ، قد يكون من الحكمة بالنسبة لمحافظي البنوك المركزية تقليل وتيرة رفع أسعار الفائدة الرئيسية أثناء انتظارهم لدليل أوضح على أن ضغوط الأسعار المحلية تقوم بتخفيف البرودة قبل الاستقرار عند مستوى أقل. سيكون اليقظة من الصدمات العالمية أمرًا مهمًا أيضًا. إن الحصول على سياسة سعر الفائدة الصحيحة لن يكون سهلاً. على الرغم من أن التضخم ربما يكون قد تجاوز ذروته ، إلا أن هناك أمرًا واحدًا مؤكدًا – من السابق لأوانه إعلان هزيمته.