صدرت إعلانات مذهلة من سويسرا يوم الأحد

قبل افتتاح السوق يوم الاثنين ، أرادت السلطات السويسرية ، والإشراف المالي ، والإدارة السياسية والمصرفية بالتأكيد تحقيق وضع خطة إنقاذ لبنك كريدي سويس المضطرب ، من أجل تهدئة معنويات السوق قدر الإمكان. مما هو معروف حتى الآن عن الصفقة التي تم وضعها على عجل تحت ضغط الوقت ، بعض الأرقام المهمة:

• من المليار فرنك الأصلي ، رفع UBS أخيرًا سعر الشراء المعروض على Credit Suisse إلى 3 مليارات فرنك (3.23 مليار دولار) ، ولكن حتى هذا أقل من نصف القيمة النظرية للبنك الناتجة عن سعر الإغلاق يوم الجمعة (7.4 مليار فرنك). والسبب وراء ذلك هو أن قيمة سهم واحد في CS تم تحديدها عند 0.76 فرنك (أغلقت الورقة يوم الجمعة عند 1.86 فرنك ، وبالتالي فإن 40٪ من سعر الإغلاق هو القيمة المحددة) ، وبالتالي يحصل مساهمو Credit Suisse على 22.48 سهمًا من أسهم CS عن كل سيحصلون على حصة واحدة من UBS ، وهذا يعادل إجمالي 3 مليار فرنك.

• وبالتالي ، فإن مساهمي CS يتلقون كل القيمة مقابل استثماراتهم ، ولكن أحد حاملي السندات المرؤوسين الذين يسبقهم في ترتيب الرضا ، ما يسمى حاملو سندات Tier-1 / CoCo الإضافيون ، تخلفوا عن سداد جميع الأوراق التي تبلغ قيمتها 16 مليار فرنك لأن هيئة الرقابة المالية السويسرية قررت أنه يجب تخفيضها إلى الصفر من قبل Credit Suisse كجزء من صفقة الاستحواذ من قبل UBS. في وقت لاحق ، برر رئيس هيئة الرقابة المالية هذا القرار بالقول إن بنك Credit Suisse أكبر من أن يُسمح له بالفشل (يخسر المساهمون أيضًا كل شيء) وبالتالي اضطروا إلى اتخاذ قرار بأن حاملي AT1 يجب أن يخسروا أموالهم. من الواضح أن مالكي هذه السندات كانوا على دراية بإمكانية تحويلهم إلى أسهم في أي وقت ، وأن ما يشترونه كان محفوفًا بالمخاطر ، ولكن كتابته إلى الصفر من المحتمل أن يضر بصناديق التحوط الكبيرة أيضًا ، مما قد يؤدي إلى مزيد من الإغلاق القسري. من المراكز بالنسبة لهم لتغطية الخسائر ، وربما لا تزال هناك موجات بيع حول الأوراق المصرفية التابعة للبنوك الأخرى. إن حملة السندات هؤلاء ، الذين تحدثوا لرويترز ، غاضبون للغاية لأنهم فقدوا أموالهم وأن المساهمين الذين يقفون وراءهم في ترتيب الرضا حصلوا على بعض المال.

• معلمة أخرى مهمة للزواج القسري هي أن UBS يجب أن يتحمل أول 5 مليارات فرنك من الخسائر الناتجة عن الاستحواذ على CS ، ومن أجل تغطية المزيد من الخسائر ، تفتح الدولة السويسرية ضمانًا بقيمة 9 مليارات فرنك ، وإذا تم استنفاد هذا الضمان. ، ثم سيتعين على UBS أيضًا استيعاب الخسائر الإضافية التي تزيد عن 14 مليار فرنك. فيما يتعلق بذلك ، وضع UBS أيضًا خطة لخفض التكاليف بقيمة 8 مليارات فرنك على الطاولة حتى عام 2027.

• كما أضاف البنك الوطني السويسري مساعدته للزواج القسري ، حيث أعلن أنه سيوفر للبنكين إلى جانب إطار سيولة غير عادي يصل إلى 100 مليار فرنك (!) ، وبالإضافة إلى ذلك ، يمكن ضمان الدولة السويسرية تقديم قرض سيولة إضافي يصل إلى 100 مليار فرنك بجانب. من الواضح أن الهدف من أطر السيولة الضخمة هذه هو وقف العدوى المالية وتعزيز الاستقرار المالي السويسري.

• في الوقت الحالي ، سيتم افتتاح وحدات Credit Suisse في جميع أنحاء العالم اعتبارًا من يوم الاثنين ، نظرًا لأن صفقة الاستحواذ من قبل UBS لم تتم بعد بشكل قانوني ، فمن المتوقع أن يتم ترتيب البيع والشراء وجميع المعلمات الأخرى وتوضيحها بحلول نهاية السنة. وأكد رئيس UBS ، مساء الأحد ، بحسب رويترز ، أن الزواج القسري يفيد في نهاية المطاف مساهمي UBS في الوضع الحالي ، ولكن بالطبع ستكون هناك العديد من التحديات خلال الصفقة ، أحدها سيكون تقليص حجم استثمار Credit Suisse الأعمال المصرفية وتصفية الوظائف. من الواضح أن الصفقة سيكون لها أيضًا نتيجة مهمة ، وهي أن العديد من وظائف CS قد تختفي بسبب الاندماج ، في إحدى مقالات وكالة الأنباء ، كان من الممكن تصور تقليص عدد الموظفين حتى 10000 شخص.

كما أعلنت البنوك المركزية الستة الرئيسية في العالم عن إجراء منسق مساء الأحد للتخفيف من آثار السوق لخطة إنقاذ CS والمخاوف الأخرى بشأن البنوك (ستخفض عطاءات السيولة القائمة على الدولار إلى وتيرة يومية. ). هذه المخاوف ليست من قبيل الصدفة ، لأنه بعد ظهر يوم الأحد ، اشتكى اثنان من كبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك الأوروبية ، الذين طلبوا عدم الكشف عن هويتهم ، لرويترز: إنهم يرون أيضًا علامات على عدوى السوق تنبع من عدم الثقة والثقة التي سيعبر عنها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي كإشارة على طمأنتهم. نية أن يكونوا على استعداد لتقديم مساعدة إضافية لأولئك الممثلين الذين يحتاجون إليها.

من الواضح أن العديد من المشاركين في السوق يتكهنون الآن بأي من هذين البنكين الأوروبيين الكبيرين يمكن أن يكون هو الآخر الذي قد تكون هناك مشاكل حوله ، بينما أصدر كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي بيانات رحبوا فيها بإنقاذ CS وفي نفس الوقت أكدوا أن الأنظمة المالية كانت مستقرة وجاهزة لتقديم مساعدة إضافية إذا لزم الأمر.

تقييم الخطوة التاريخية

بعد الزواج القسري في UBS-CS ، نشرت رويترز عددًا من آراء الخبراء ، بعضها يحمل رسالة أقوى:

• “يبدو أنه تدخل كبير وحاسم للغاية. شريطة ألا تتعرف الأسواق على المشكلات العالقة الأخرى ، أعتقد أنه يمكن أن يكون إيجابيًا للغاية. تنوي الحكومات خنق شرارة العدوى قبل اندلاع النيران. صفقة CS / UBS يبدو جيدًا أنه يجب أن يكون موجودًا لتحسين المعنويات ، ولكن لا تزال هناك أسئلة حول البنوك الإقليمية الأمريكية وما إذا كانت هناك مخاطر خفية في البنوك الأوروبية. هناك دائمًا شيء يدعو للقلق “. أعرب بريان جاكوبسن ، كبير استراتيجيي الاستثمار الأمريكي في Allspring Global Investments ، عن رؤيته.

• “اهتزت سمعة سويسرا كمركز مالي – ستُعامل البلاد الآن على أنها جمهورية موز مالية. وستكون لفضيحة كريدي سويس عواقب وخيمة على المؤسسات المالية السويسرية الأخرى. سمعة البلاد في الإدارة المالية الحكيمة والرقابة التنظيمية القوية و البلد قاتم بعض الشيء وممل بالنسبة للاستثمار ، لقد أصبح في الأساس لا شيء. ستسبب هذه الصفقة معارضة قانونية وسياسية. أولاً ، استخدم المجلس الفيدرالي سلطات الطوارئ لدفع هذا الاندماج. طعن قانوني قدمه مساهمو Credit Suisse ، والذين الادعاء بأن ممتلكاتهم قد تمت مصادرتها بشكل غير قانوني ، مضمونة. قد يثور مساهمو UBS ، من جانبهم ، ضد الصفقة ، ويرون الخطر من أن كريدي سويس يمكن أن يثبت أنه حجر رحى حول عنق UBS ، مما يؤدي إلى جر كلا البنكين معها. ثانيًا ، الضمانات التي يقدمها السويسريون من خلال نظام الديمقراطية المباشرة هم بالتأكيد سيهاجمونها سياسياً – قد يتم جمع 100،000 توقيع لطرح هذه الصفقة للاستفتاء في غضون أيام “. صرح أوكتافيو مارينزي ، الرئيس التنفيذي لشركة أوبيماس في فيينا ، عن موقفه.

• “صفقة UBS-CS هي أفضل ما يمكن أن يأمله السوق. سيتم تدمير مساهمي CS بشكل أساسي ، وسيعاني بعض حاملي السندات (AT1) ، ولكن تمت حماية الأداء الأساسي للنظام المصرفي. يجب أن ترتفع أسهم البنوك في الأخبار ، ولكن سيكون من السابق لأوانه القول بالتأكيد بصب الماء في الزجاج. لقد أدى التشديد النقدي إلى تدمير هوامش البنوك ، وعكس السياسة النقدية المتشددة غير ممكن مع تضخم أعلى من الهدف بشكل كبير وعناد. بشكل أوسع ، والأهم من ذلك والسياسة النقدية المتشددة وهشاشة النظام المصرفي تزيد من مخاطر الركود ، مما يسهم في زيادة هشاشة القطاع المصرفي. وقد تحتفل الأسواق بإنقاذ CS ، لكنه سيكون احتفالًا قصيرًا “. وأعرب مايكل روزن ، مدير الاستثمار الأمريكي في شركة أنجيليس للاستثمارات ، عن رأيه.

• “تتدخل البنوك المركزية ، وقد عرض البنك المركزي السويسري توفير السيولة إذا لزم الأمر. السياسة المالية موجودة أيضًا ، لذلك سيقوم صانعو القرار بدورهم. يأمل البنك المركزي الأوروبي أن هذا سيضع حدًا لأحداث الماضي 10 أيام ، وأن مخاوف التمويل المتعلقة بالظروف بدأت في الاستقرار والتخفيف. إذا جاء ذلك ورأيت أن الأسواق تأخذ الأمر جيدًا ، فسنرى المزيد من رفع الأسعار. إذا لم يتم أخذها بشكل جيد ، فإن توقعات السوق بشأن لن يتغير البنك المركزي الأوروبي ، وإذا استمرت الأزمة ، فسيكون التركيز على ما يمكن أن يفعله البنك المركزي الأوروبي للتخفيف من ذلك “. – مسجل مارشيل الكسندروفيتش ، خبير اقتصادي في Saltmarsh Economics في لندن.

• لقد أدركت (السلطات السويسرية) المشكلة وتتعامل معها ، وهو مؤشر إيجابي للغاية للأسواق. هذا لا يعني أن الأمر قد انتهى ، ولكن لا داعي للذعر. من المريح للسوق أن يتم كبح المخاطر النظامية ، “لخص هولجر شيدينج ، كبير الاقتصاديين في بيرينبيرج في لندن ، وجهة نظره.

• “اليوم هو أحد أهم أيام القطاع المصرفي الأوروبي منذ عام 2008 وله آثار بعيدة المدى على القطاع. ويمكن لهذه الأحداث أن تغير مسار ليس فقط القطاع المصرفي الأوروبي ، ولكن أيضًا في صناعة إدارة الثروات بشكل عام. ” سجل ماكس جورجيو ، المحلل في ثيرد بريدج المقيم في لندن ، رأيه.

أول ردود فعل السوق

في ليلة الأحد ، عكست ردود الفعل الأولى في السوق الصعداء الحذر ، لأن

• تمكن اليورو / الدولار من الارتفاع بشكل طفيف مقارنة بإغلاق يوم الجمعة إلى 1.07 ، ثم ركود إلى 1.067
• ضعف الفرنك السويسري بنسبة 0.1 ٪ فقط مقابل الدولار إلى 0.927
• ارتفع العائد على السندات الأمريكية الآجلة لأجل 10 سنوات إلى الحد الأدنى (انخفض سعره)
• وانخفض سعر الذهب نصف بالمئة إلى 1977 دولار
• في آخر 24 ساعة ، قفز سعر البيتكوين بنسبة 5٪ تقريبًا إلى 28200 دولار.