لذلك حتى الركود الاقتصادي قد لا يوقف التضخم المرتفع

• ينخفض ​​معدل التضخم في الولايات المتحدة في مارس
• يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نهاية ارتفاع أسعار الفائدة ويتوقع “ركودًا معتدلًا”
• لا يؤدي الركود بالضرورة إلى انخفاض التضخم

على الرغم من أن أسواق الأسهم قد اتجهت صعودًا في الأسابيع الأخيرة ، إلا أن قضايا التضخم والركود أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى. أظهرت بيانات التضخم الأمريكية لشهر مارس أن التضخم على أساس سنوي انخفض من 6.0٪ إلى 5.0٪. كان التراجع أقوى مما كان متوقعا. ومع ذلك ، فإن الوضع يختلف إذا نظرت إلى معدل التضخم الأساسي (باستثناء الطاقة والغذاء). وزاد هذا من 5.5 إلى 5.6 في المئة. ومع ذلك ، كان من المتوقع هذه الزيادة الطفيفة. وهذه هي المرة الأولى منذ عامين التي يتجاوز فيها التضخم الأساسي معدلات التضخم الرئيسية. وفقًا لخبير الاقتصاد في VP Bank Thomas Gitzel ، فإن 50 في المائة من التضخم يرجع الآن إلى الإيجارات ، كما كتبت وكالة الأنباء الألمانية.

ولكن حتى إذا كان التضخم لا يزال عند مستوى مرتفع ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في محضر اجتماعه الأخير إلى أن دورة رفع سعر الفائدة تقترب من نهايتها. في الآونة الأخيرة ، في مارس ، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق من 4.75 إلى 5.00 في المائة – على الرغم من الأزمة المصرفية – للتأكيد على تصميمه على مكافحة التضخم. يتكهن المستثمرون الآن فيما إذا كانت ستكون هناك زيادة طفيفة أخرى في أسعار الفائدة في مايو أو ما إذا كان سيكون هناك توقف مؤقت لسعر الفائدة ، على الرغم من أن هدف البنوك المركزية المعلن 2 في المائة لم يتم الوصول إليه بعد.

العديد من الاقتصاديين مقتنعون الآن بأن الركود الناجم عن تشديد السياسة النقدية لم يعد من الممكن إيقافه. فهل يمكن لمثل هذا الانكماش الاقتصادي أن يقضي على آخر جزء من التضخم؟

هذا هو السبب في أن الركود قد يؤدي إلى تضخم أقل

من الناحية النظرية ، هذا النهج مفهوم تمامًا. تعمل السياسة النقدية الأكثر تشددًا على سحب الأموال من السوق حيث يتم تقديم قروض أقل وتصبح هذه أيضًا أكثر تكلفة. لذلك هناك استثمارات أقل ، يشتري الناس كميات أقل أو يؤجلون عمليات شراء كبيرة مثل منزل إلى تاريخ لاحق ، والشركات تفلس ، كما أن البطالة آخذة في الارتفاع. كل هذا من شأنه أن يساعد في إبقاء التضخم منخفضًا. في محضر اجتماعه الأخير ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه مقتنعًا بأنه سيكون هناك “ركود معتدل” في الدورة اللاحقة من العام.

ومع ذلك ، تجادل أليسون شراجر ، كاتبة العمود في بلومبرج ، في مقال لها بأن السوق لا ينبغي أن تعتمد على الركود الناجم عن تشديد السياسة النقدية التي تدفع التضخم إلى المستويات المستهدفة. في الواقع ، الروابط بين الاقتصاد والتضخم ليست مباشرة إلى هذا الحد. بدلاً من ذلك ، يمكن تصور سيناريوهات مختلفة.

خطر التضخم المصحوب بركود

وفقًا للخبير المالي ، من المحتمل حدوث ركود ، لكن التضخم لن ينخفض ​​كما هو مرغوب فيه ، لكنه سيبقى مرتفعًا – كما حدث في السبعينيات ، عندما حدث ما يسمى بالركود التضخمي. يمكن أن يحدث مثل هذا السيناريو في حالة حدوث صدمة عرض أخرى ، مثل ارتفاع أسعار الطاقة. في مثل هذه الحالة ، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرة أخرى لتخفيف الأثر الاقتصادي ، ولكن هذا من شأنه أن يغذي التضخم مرة أخرى. قد يكون السيناريو الأسوأ هو الركود بينما يظل التضخم مرتفعاً.

لم يتم تخفيض التضخم بشكل كاف

في السيناريو الثاني لكاتب عمود في بلومبرج ، سينخفض ​​التضخم بسبب الركود ، ولكن ليس بما يكفي لتلبية هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وفقًا للخبير ، من الصعب التنبؤ بمدى انخفاض الناتج الاقتصادي من أجل دفع التضخم إلى الهدف المنشود. قدر الخبير الاقتصادي جيسون فورمان مؤخرًا أن التضخم كان سينخفض ​​بين صفر و 1.9 في المائة خلال فترات الركود الأخيرة ، لكن هذا لن يكون كافياً بالنظر إلى معدل التضخم الحالي البالغ خمسة في المائة. يفترض بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه أن معدل البطالة يجب أن يرتفع إلى 4.6 في المائة من أجل خفض التضخم بشكل كافٍ. ومع ذلك ، توقع المحترف المالي ووزير الخزانة الأمريكي السابق لاري سمرز في الخريف الماضي أن ترتفع نسبة البطالة إلى ستة بالمائة.

مشكلة مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي

كحجة ثالثة ، يقول شراجر إن البنك المركزي الأمريكي يعاني الآن أيضًا من مشكلة مصداقية. على الرغم من إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي دائمًا أنه سيلتزم بهدف 2 في المائة ، فإن السوق يتكهن الآن بأن التخفيضات الأولى لأسعار الفائدة قد تكون وشيكة. ومع ذلك ، فإن قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحمل وزنًا أكبر عندما يعتقد الناس أيضًا أن أهداف الاحتياطي الفيدرالي سيتم فرضها بصرامة. بعد كل شيء ، يتصرف المستهلكون والشركات بشكل مختلف إذا كانوا يتوقعون انخفاض التضخم قريبًا. ثم ربما لن ترتفع الأسعار بعد كل شيء ، أو لن يتم طلب زيادات كبيرة في الرواتب. ومع ذلك ، فإن الوضع مختلف ، إذا كان على الناس أن يفترضوا أن مستوى السعر سيظل مرتفعًا ، مما يؤدي بعد ذلك إلى خطر حدوث دوامة أسعار الأجور. ومع ذلك ، في مثل هذا السيناريو ، يمكن للبنك المركزي أن يجد نفسه في مأزق حيث ينزلق الاقتصاد إلى الركود بسبب ارتفاع أسعار الفائدة ، لكن التضخم لا يزال يفشل في الانخفاض بسبب توقعات الناس. هنا ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع أكثر من ذلك لتعزيز تصميمه على خفض التضخم – ولكنه أيضًا يخلق مزيدًا من الضغط على المستهلكين والاقتصاد. أو يقبلون التضخم المرتفع ويقولون وداعا لهدفهم البالغ 2 في المائة.