هذه المرة ، يمكن أن تنتهي أزمة سقف الديون بالفعل بكارثة
في المرة الأخيرة التي كانت فيها الحكومة الأمريكية على شفا التخلف عن سداد ديونها – في عام 2011 – تراجعت سوق الأسهم وكان هناك ما يشبه الذعر في جميع أنحاء الاقتصاد قبل أن تستعيد واشنطن رشدها وتبرم صفقة.
يتكشف نفس السيناريو الآن ، مع احتمال حدوث عواقب وخيمة أكثر ، وهناك اختلافات كبيرة بين ذلك الحين والآن تجعل النتيجة السيئة أكثر احتمالا.
أحد الاختلافات هو أن المناخ السياسي أكثر اضطرابًا. لا يقتصر الأمر على وجود قدر أكبر من الاستقطاب والعناد في الكونجرس ، ولكن الهامش الجمهوري الرقيق وشخصيات اللاعبين الرئيسيين والضغوط الخارجية على كلا الحزبين تجعل من الصعب الوصول إلى تسوية.
ومما يزيد المخاطر أن الوضع المالي للحكومة والاقتصاد الأمريكي ككل أكثر هشاشة من المرة السابقة التي نشأت فيها مثل هذه الأزمة. في عام 2011 ، كانت البلاد تخرج من الركود. هذه المرة يبدو أنها ستذهب إلى واحدة.
قال دوجلاس هولتز إيكين ، رئيس منتدى العمل الأمريكي ، وهو جماعة سياسية ومحافظة في واشنطن: “إنها بيئة اقتصادية أكثر ثراءً لحدوث هذا”.
وليس من الضروري أن تتعثر الحكومة والملايين من الطبقة الوسطى الأمريكية في حالة تخلف عن السداد لتعاني من أضرار جسيمة طويلة الأجل: إذا بدأت الحكومات الأجنبية والأسواق المالية في الشك في أن حكومة الولايات المتحدة ستعاني من ذلك. يدفعون فواتيرهم ، سيبدأون في التحوط بمراهناتهم بطرق ترفع معدلات الفائدة والعجز الفيدرالي إلى أعلى ، مما يؤدي في النهاية إلى خسارة الاقتصاد الأمريكي والمستهلكين في شكل أسعار أعلى للسلع.
هذا النوع من التضخم يستغرق عقودًا ، وليس شهورًا أو سنوات حتى ينخفض.
في الاقتصاد العالمي ، حيث تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تبيعه في الخارج ، يُعرف الدولار باسم العملة الاحتياطية العالمية. هذا يعني أنها العملة التي تثق بها جميع الدول الأخرى لتظل قوية للغاية. كونك العملة الاحتياطية يحمل فوائد ضخمة للولايات المتحدة. ولعل الأهم من ذلك ، أنه يعني أن وزارة الخزانة الأمريكية تدفع أسعار فائدة منخفضة عندما تقترض أموالًا لتغطية الإنفاق بالعجز.
لهذا السبب يحذر الاقتصاديون وغيرهم من الخبراء من أن التخلف عن السداد سيكون كارثيًا.
حتى الآن ، كان التخلف عن السداد غير وارد وسببًا كافيًا لتوقع إعادة المعارك السابقة بشأن سقف الديون. في عام 2011 – حتى الآن أقرب بلد إلى التعثر – تراجعت الأسهم بنسبة 20٪ تقريبًا مع تفاقم الأزمة. حتى الآن ، وبصرف النظر عن أسواق السندات قصيرة الأجل التي تزعج ، كان المستثمرون في الأسهم الأمريكية هادئين بشكل مخيف.
“في الوقت الحالي ، كل شخص متجمد في مكانه. قال كريس روبكي ، كبير الاقتصاديين في FwdBonds ، وهي شركة أبحاث للأسواق المالية في نيويورك ، أعتقد أن لدينا أسبوعًا آخر “قبل أن تصبح الأسهم أكثر تقلبًا.
التقى الرئيس بايدن ورئيس مجلس النواب كيفن مكارثي (جمهوري من بيكرسفيلد) يوم الثلاثاء وخططا للقاء مرة أخرى ، مما يمنح الناس على الأقل القليل من الأمل في أن الصفقة قد لا تزال ممكنة. لكن أيا من الجانبين لم يتزحزح عن موقفه الأولي. أقر مجلس النواب ذي الأغلبية الجمهورية ، على أسس حزبية ، تشريعًا الشهر الماضي يصل إلى ما يقرب من 14 ٪ من الإنفاق الفيدرالي ، مضيفًا متطلبات صارمة على البرامج الاجتماعية وكشف بعض إجراءات بايدن المناخية.
أصر بايدن على أن الكونجرس يحتاج فقط إلى رفع أو التنازل عن حد الدين ، مما يسمح بالإنفاق الذي وافق عليه المشرعون بالفعل. وقالت وزيرة الخزانة جانيت ل. يلين إن أموال الحكومة قد تنفد في الأول من يونيو.
كيف وصل الحزبان إلى هذه النقطة يبدو مشابهًا بشكل ملحوظ لعام 2011. كما هو الحال في ذلك الوقت ، يوجد رئيس ديمقراطي في البيت الأبيض يتنافس مع مجلس كان الجمهوريون قد فازوا به في انتخابات التجديد النصفي. وفي ذلك الوقت ، كما هو الحال الآن ، كان الكونجرس قد وافق للتو على زيادات كبيرة في الإنفاق الفيدرالي – استجابةً للركود العظيم في عام 2009 ، ومؤخراً ، جائحة COVID-19.
تحت السطح ، هناك اختلافات كبيرة في تكوين البيت الذي يقوده الحزب الجمهوري. قالت سارة بيندر ، الخبيرة في الكونغرس في معهد بروكينغز ، إنه في انتخابات التجديد النصفي لعام 2010 ، استولى أكثر من 60 جمهوريًا على مقاعد مجلس النواب في المناطق التي فاز بها الرئيس أوباما قبل عامين.
لكن في العام الماضي ، كان 18 انتصارًا جمهوريًا فقط من هذا القبيل في المقاطعات المتأرجحة ، وكان معظم أعضاء مجلس النواب الجمهوريين الجدد أكثر تحفظًا من الناحية الأيديولوجية – أو أكثر خوفًا من التحديات الأولية لليمين – من أولئك الذين انضموا إلى مجلس النواب في عام 2011.
ما يعنيه ذلك ، كما قالت ، هو أن هناك عددًا أكبر بكثير من الجمهوريين الذين من المرجح أن يكونوا أقل استعدادًا لتقديم تنازلات.
وقال بيندر “كانت هناك مجموعة أكبر أكثر حذرا من خوض حرب مع أوباما” ، في إشارة إلى المواجهة حول رفع سقف الديون. “كثافة الحزبية هذا العام مذهلة للغاية.”
في معركة الحد من الديون لعام 2011 ، كان حوالي 60 جمهوريًا في مجلس النواب جزءًا من حركة حفل الشاي التي ضغطت من أجل خفض الضرائب وخفض الإنفاق الفيدرالي كثمن للموافقة على حد أعلى للديون. واليوم ، يأتي الضغط من عدد مماثل من الأعضاء الجمهوريين ، من كتلة الحرية التي تشكل العناصر الأكثر تحفظًا وتطرفًا في الحزب الجمهوري.
وبقيادة الجمهوريين ، بما في ذلك جيم جوردان من ولاية أوهايو ، وآندي بيغز من ولاية أريزونا ، ومارجوري تايلور جرين من جورجيا ، كاد تجمع الحرية أن ينسف محاولة مكارثي ليكون متحدثًا وكان له تأثير كبير في السياسة الحزبية.
قال ويليام جيل ، الزميل البارز في معهد بروكينغز والخبير في السياسة الاقتصادية الفيدرالية: “هناك نوع من العنصر المدمر للمحافظين في الكونجرس اليوم”.
وماكارثي لديه مجال أقل للخطأ ، مع وجود هامش جمهوري ضيق في مجلس النواب. يمكنه تحمل خسارة أربعة فقط من حزبه ، في حين أن رئيس مجلس النواب آنذاك جون بوينر كان لديه وسادة من 24 عضوًا.
يقول هولتز إيكين إن العقبة في حل الأزمة تأتي من جانب البيت الأبيض. يجادل بأن أوباما كان أكثر استعدادًا للانحناء بعد أن خضع لما أسماه “قصف” في انتخابات التجديد النصفي. خسر حزب بايدن تسعة مقاعد في مجلس النواب في انتخابات التجديد النصفي لعام 2022 مقابل 63 في عام 2010. وقال إن البيت الأبيض هو الذي يجب أن يدفع زعيمي الحزبين إلى التفاوض وإبرام اتفاق.
يقول المحللون إنه حتى الآن ، لا يوجد شعور بالإلحاح – وربما لن يحدث ذلك حتى يدفع المستثمرون والآخرون الجانبين إلى طاولة المفاوضات لإجراء محادثات جادة.
قال مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في Moody’s Analytics: “أعتقد أن البيع في سوق الأسهم أمر ضروري لحل هذه المشكلة”. “نحن بحاجة إلى الكثير من اللون الأحمر على الشاشة حتى يكون لدينا ناخبون ومانحون وقادة أعمال يدقون على أبواب المشرعين ويقولون ، ‘دعونا نتجاوز هذا.”
قد يكون السبب في عدم حدوث ذلك هو أن الأسواق والآخرين قد شهدوا الدراما السياسية حول حد الدين عدة مرات في الماضي مع نفس النهاية دائمًا إلى حد كبير.
حتى في حالة اختراق سقف الديون ، لا يعتقد Zandi والمحللون الآخرون أنه سيتسبب في ضرر طويل الأجل طالما أنه لمدة يوم أو يومين فقط.
وقال روبكي: “حتى لو فوتت وزارة الخزانة ، لا سمح الله ، دفعة ، يمكنك أن تراهن بالدولار الأدنى على أن الكونجرس سيدفع فواتيرها بسرعة”.
ومع ذلك ، في عام 2011 ، كانت معركة الديون طويلة جدًا لدرجة أنها دفعت شركة Standard & Poor’s إلى خفض تصنيف ديون الولايات المتحدة لأول مرة ، من أعلى تصنيف لها في AAA ، على أساس الحوكمة. وأدت أحداث عام 2011 في النهاية إلى زيادة أسعار الفائدة.
يقول جيل من معهد بروكينغز إن هناك ثلاثة خيارات فقط: الحصول على صفقة بشأن الإنفاق وزيادة سقف الديون ؛ الحصول على زيادة أو تعليق حد الدين النظيف ؛ أو ، ما أسماه “يحدث شيء مجنون” ، مثل محاولة وزارة الخزانة الخروج من المأزق بسك عملة معدنية بقيمة تريليون دولار أو استدعاء التعديل الرابع عشر لرفع حد الدين.
مهما كان الأمر ، هناك شيء واحد شبه مؤكد: سيتم اتخاذ قرار بشأنه في الساعة الحادية عشرة.
