هل يفقد الدولار هيمنته كعملة احتياطية؟

• في السنوات السبع الماضية ، فقدت العملة الأمريكية حصتها باعتبارها العملة المفضلة في المتاجر العالمية ذات القيمة.
• تجتمع العديد من الاقتصادات الكبرى على هذا الكوكب لإيجاد بديل للدولار والترويج للعملات المشتركة أو عملاتها الخاصة.

في عام 2022 ، شهدت حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية انخفاضًا أكبر مما كانت عليه في العقدين الماضيين. إن السرعة التي يفقد بها الدولار مكانته كعملة احتياطية مفضلة في التجارة العالمية تثير القلق في أكبر اقتصاد في العالم.

وفقًا لستيفن جين ، الرئيس التنفيذي والمدير التنفيذي المشارك لشركة Eurizon SLJ Capital Limited ، وهي شركة لإدارة الأصول مقرها لندن ، لم يكن بإمكان المحللين الماليين توقع التقلبات الحادة في سعر الصرف العام الماضي. مما ساهم في خسارة قيمة العملة الأمريكية.

تبحث البلدان عن بديل آخر

بعد الغزو الروسي لأوكرانيا ، والذي من شأنه أن يؤدي إلى عقوبات اقتصادية متعددة ، بحثت العديد من الدول عن بديل آخر غير الدولار لإجراء المعاملات التجارية الدولية. بهذه الطريقة حاولوا التملص من ظروف السياسة الخارجية لواشنطن.

في العام الماضي وحده ، كان انخفاض الدولار في الاحتياطيات العالمية أكبر بعشرة أضعاف في المتوسط ​​مما كان عليه في العشرين عامًا الماضية ، كما كتبت جين مع زميلتها جوانا فريري في مذكرة. منذ عام 2016 ، فقدت العملة 11٪ من حصتها في السوق ، لكن ضعف هذا الرقم تقريبًا إذا تم قياسه منذ عام 2008.

يعتقد الخبيران أن العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة وحلفاؤها في الناتو ضد روسيا أدت في النهاية إلى تخويف الاقتصادات الكبيرة الأخرى التي لديها احتياطيات دولية كبيرة. العديد من هذه البلدان هي اقتصادات ناشئة تنتمي إلى ما يسمى كتلة “الجنوب العالمي” وتحتلها الصين.

جين ، الذي عمل في Morgan Stanley ، هو مؤلف النظرية المعروفة باسم ابتسامة الدولار التي تؤسس يميل المستثمرون إلى تفضيل الدولار والأصول الأمريكية الأخرى عندما يكون الاقتصاد الأمريكي سليمًا ومتزايدًا. هذا يجعل الدولار أقوى مقابل العملات الأخرى ، حتى في سيناريوهات مختلفة.

فك دولرة اقتصادات الجنوب

خلال عام 2022 ، كانت الزيادة في مؤشر الدولار بلومبيرج تصل إلى 16٪ ، بسبب حقيقة أن الحرب في أوكرانيا ساهمت في زيادة التضخم العالمي ، بالنظر إلى المشاكل الناتجة عن إمدادات الطاقة والحبوب.

لمواجهة الارتفاع المتزايد في الأسعار ، تبنت البنوك المركزية بعد ذلك سياسة رفع أسعار الفائدة لتهدئة الاقتصادات وخفض التضخم. وكانت النتيجة انهيار أسواق السندات إلى جانب أسواق العملات.

وقد فضلت حكومات بعض الدول الصغيرة إزالة الدولار من اقتصاداتها ، بينما تعمل الصين والهند على تعزيز عملتيهما من خلال الاتفاقيات الثنائية ومع دول الكتلة الآسيوية والجنوبية. تأتي هذه الخطوة بعد أن أزالت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي البنوك الروسية من نظام سويفت.

السبب الآخر وراء “إزالة الدولار” من اقتصادات الجنوب هو قلقهم من أن الولايات المتحدة ستستمر في استخدام عملتها بشكل دائم كأداة لفرض عقوبات على خصومها السياسيين والاقتصاديين. يتم تداول العديد من الدول الواقعة تحت تأثير الصين بسبب القروض المستلمة باليوان.

تراجع احتياطي النقد العالمي إلى 58٪

يمثل الدولار حاليًا حوالي 58٪ من الاحتياطيات النقدية العالمية. في عام 2021 ، كانت هذه العلاقة 73٪ عندما كانت العملة الأمريكية تتمتع بالهيمنة المطلقة باعتبارها العملة المفضلة للتبادلات التجارية والاحتياطيات الدولية.

هذا لا يعني أن الدولار يتجاهل على الفور أو يتفوق على عملة أخرى في التجارة الدولية. لا تزال البلدان خارج مجموعة الدول السبع غير قادرة على تحويل استثماراتها بالدولار إلى عملات أخرى على المدى القصير. أولاً بسبب نقص القدرة وثانيًا لأن حتى الصين لا تزال تعتمد على الولايات المتحدة.

علاوة على ذلك ، كما في ولاية جين وفريري ، فإن الأسواق المالية في هذه البلدان ليست كبيرة وسيولة فحسب ، بل إنها تؤدي أداءً جيدًا حتى الآن. لكن هذا لن يستمر إلى الأبد ، حيث بدأت بالفعل رؤية بعض المبادرات لتغيير هذا الوضع في الأفق.

حتى أن الولايات المتحدة قد أدركت أن سياستها التي تفرض عقوبات على الدول الأخرى تضر بمكانة الدولار في التجارة الدولية. كما لاحظت وزيرة الخزانة جانيت يلين هذا الأسبوع.

وأوضحت يلين خلال مقابلة مع شبكة سي إن إن “هناك خطر ، عندما نستخدم العقوبات المالية المرتبطة بدور الدولار (…) ، فإن هيمنة الدولار على المدى الطويل سوف تتقوض”.

تقود الصين والهند وروسيا والبرازيل التغيير

يكثف اقتصادا الصين والهند ، اللذان يحتلان المرتبة الثانية والخامس في العالم على التوالي ، جهودهما للحد من هيمنة الدولار في التجارة الدولية.

يعمل كلا البلدين على تعزيز تجارتهما من خلال عملتيهما ، اليوان والروبية. في أواخر مارس ، سمح بنك الاحتياطي الهندي (RBI) للبنوك المركزية في 18 دولة ، بما في ذلك تنزانيا وكينيا وأوغندا ، بفتح حسابات فوسترو روبية خاصة (SVRA).

في غضون ذلك ، اضطرت روسيا إلى اعتماد العملة الصينية بسبب اعتمادها على صادرات النفط إلى الصين. احتياطيات اليوان من قبل وزارة المالية الروسية في صندوق الثروة الوطني ، أغلقت العام الماضي عند مستويات أعلى من 60٪.

وبالمثل ، فإن روسيا ، التي تعرضت لعقوبات تجارية شديدة فرضها الغرب ، مهتمة بإلغاء الدولار في التجارة الدولية والاستخدام البديل لليوان والروبية. ولكن لتعزيز عملتها ، طالبت أيضًا بدفع قيمة صادراتها بالروبل.

من ناحية أخرى ، أعلنت حكومة لولا دا سيلفا في البرازيل ، المتحالفة بشكل متزايد مع الصين وروسيا ، مؤخرًا عن اتفاقية للتجارة مع بكين بعملاتها الخاصة. من الآن فصاعدًا ، ستكون معاملات الاقتصاد الكبير لأمريكا اللاتينية مع الصين باليوان والريال ، مع ترك الدولار جانبًا كعملة وسيطة.

دور CBDC في المستقبل

لم يُعرف بعد ما هو تأثير إصدار ما يسمى بالعملات الرقمية للبنك المركزي على الاقتصاد العالمي. تستعد الصين والهند وروسيا منذ عدة سنوات لاعتماد العملات الرقمية لتسهيل التجارة الدولية ومنافسة الدولار.

قامت أوروبا أيضًا بتسريع الاختبارات المتعلقة باليورو الرقمي. لكن في واشنطن ، تظل هذه المسألة محيرة. بالرغم من أمر تنفيذي أصدره البيت الأبيض للمضي قدمًا في هذه المسألة قبل عام ، ولا يوجد حتى الآن تقدم ملموس ، على الأقل علنًا.

قالت وزارة الخزانة فقط إنه ستظل هناك حاجة لسنوات عديدة من البحث والتطوير قبل اتخاذ قرار بشأن إصدار الدولار الرقمي. ولعل مبادرات الصين والهند ودول الجنوب الناشئة ستجبر واشنطن على تسريع هذه العملية. وإلا فقد يفقد الدولار هيمنته في وقت أقرب مما كان متوقعًا.

يتفق الخبراء على أن عملات البنوك المركزية الرقمية ستكون الشكل الجديد للأموال الرقمية التي تسيطر عليها الحكومات.