يدخل الاحتياطي الفيدرالي فترة الخطر الأقصى في معركة التضخم
علاوة على ذلك ، لا يعتقد الاحتياطي الفيدرالي بالضرورة أن المزيد من الركود في سوق العمل يعني المزيد من البطالة. من الناحية المثالية ، ستنخفض نسبة الوظائف الشاغرة إلى العمال العاطلين عن العمل ، مع انخفاض فرص العمل بشكل كبير. ولكن حتى لو ارتفعت البطالة بشكل طفيف ، فلن يرتدع بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وخلصت إلى أنه إذا تباطأ الاقتصاد كثيرًا ، فيمكن دائمًا تحفيزه للعودة إلى النمو من خلال خفض أسعار الفائدة. ومن ثم ، فإن الإجماع هو أن الاحتياطي الفيدرالي سوف يخطئ في جانب القيام بالكثير ، لأن ذلك سيسمح له بالحفاظ على أي تراجع معتدل عن طريق خفض أسعار الفائدة. في الواقع ، تشير أسعار السوق إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعود إلى خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.
ربما يكون أفضل شيء يمكن أن تفعله هو الاحتراس من الرضا عن قدرة الاقتصاد على الانحناء دون الانهيار.
ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث في هذا الرأي الإجماعي؟ فكر في سيناريوهين بديلين.
أولاً ، قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد إلى الركود ، لكن التضخم لا يزال بإمكانه الاستقرار بعناد فوق هدفه البالغ 2 في المائة. مثل هذا التضخم المصحوب بالركود التضخمي – الذي يشبه السبعينيات ، عندما ترسخت التوقعات التضخمية عند مستويات أعلى – من شأنه أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر بينما يتقلص الاقتصاد. وهنا ستختبر بالفعل حماسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم وقدرته على تحمل الضغوط السياسية.
والاحتمال الثاني هو أن التضخم سينخفض ، ولكن مع انخفاض حاد (وليس لطيف) في النمو.
ضع في اعتبارك سوق العمل. لم تكافح الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم للعثور على عمال فحسب ، بل ظلت حتى الآن تحتفظ بالموظفين حتى مع إعلان الشركات الكبيرة عن تسريح العمال ، وذلك على وجه التحديد لأنها تعرف مدى صعوبة التوظيف.
في الواقع ، لا يزال البعض يقوم بالتوظيف ، بتشجيع من احتمال توظيف المزيد من العمال ذوي الجودة العالية الآن بعد أن أغلقت الشركات الكبرى أبوابها.
ولكن مع تراكم الركود في سوق العمل ، قد تصبح هذه الشركات الصغيرة أكثر ثقة في أن العمال ذوي الجودة العالية سيظلون متاحين في المستقبل. في هذه الحالة ، قد يوقفون أيضًا التوظيف مؤقتًا ، أو حتى يستغنيون عن بعض العمال الذين وظفتهم عندما كانت أسواق العمل ضيقة.
بعبارة أخرى ، قد يتحول تيار التسريح الذي نشهده بالفعل إلى فيضان.
من شأن ذلك أن يؤثر على الأسواق الأخرى. على سبيل المثال ، تباطأت مبيعات المنازل في الولايات المتحدة إلى حد كبير ، لكن أسعار المنازل صمدت بشكل عام ، ربما بسبب عدم وجود الكثير من المعروض في السوق.
مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري كثيرًا خلال العام الماضي ، سيتعين على مالك المنزل الذي لديه رهن عقاري لمدة 30 عامًا بنسبة 4 في المائة دفع المزيد من الدفعات الشهرية إذا قام بالترقية إلى منزل أفضل قليلاً برهن عقاري جديد بسعر 7 نسبه مئويه. ولأنها لا تستطيع الشراء ، فهي لا تبيع. ولأن هذه الديناميكية تحد من المعروض من المنازل في السوق ، هناك ضغط هبوطي ضئيل على الأسعار.
ومع ذلك ، إذا زادت عمليات تسريح العمال ، فلن يتمكن المزيد من مالكي المنازل من سداد أقساط الرهن العقاري بنسبة 4 في المائة ، وسيضطرون إلى البيع المتعثر. سوف يرتفع العرض فجأة ، وستنخفض أسعار المساكن بشكل حاد ، ويمكن أن يؤدي الجمع بين زيادة عدم اليقين في التوظيف وانخفاض ثروة الإسكان إلى تحطيم ثقة المستهلك ، مما يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في النمو.
الآن ضع في اعتبارك قطعة دومينو أخرى محتملة. لقد مررنا للتو بفترة ثلاث سنوات سقطت خلالها حالات إفلاس الشركات ، لأسباب ليس أقلها الدعم المالي المرتبط بالوباء. ومع ذلك ، على الرغم من بعض الدلائل الأخيرة على ضائقة الشركات ، يبدو أن العديد من الشركات المصابة يجب أن تنهار. لماذا ليسوا كذلك؟
أحد الأسباب هو أن العديد من الشركات أعادت التمويل في الأشهر الأولى من الوباء ، مستفيدة من شروط الائتمان السهلة لتمديد آجال استحقاق ديونها. لكن الشركات الأكثر ضعفاً يمكنها أن تفعل الكثير فقط في ذلك الوقت ، وسرعان ما سيزداد حجم ديون الشركات المستحقة. إذا كان لا بد من ترحيل هذا الدين في بيئة من الكآبة الاقتصادية المتزايدة ، فمن الرهان العادل أن الكثيرين لن يكونوا قادرين على إعادة التمويل ، وسوف تزداد حالات إفلاس الشركات بشكل كبير.
ربما كان القطاع المالي السائد ذكيًا بما يكفي للابتعاد عن العملات المشفرة ، لكنه ليس محصنًا من ضائقة الأسرة والشركات. وكما نعلم من التاريخ ، يمكن أن تؤدي خسائر القطاع المالي بسرعة إلى سيناريوهات كارثية.
في هذين السيناريوهين ، يعرف الاحتياطي الفيدرالي على الأقل ما يتعين عليه القيام به في السيناريو الأول: رفع أسعار الفائدة لمحاربة التضخم المرتفع بعناد. ولكن إذا كانت التطورات غير خطية إلى حد ما ، فمن الصعب رؤية العلامات التي يمكن أن يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي للتنقل بين Scylla المتمثل في القيام بالقليل جدًا والاضطرار إلى “الشطف والتكرار” ، و Charybdis في فعل الكثير ومشاهدة الاقتصاد يتهاوى. من على منحدر.
ربما يكون أفضل شيء يمكن أن يفعله هو الاحتراس من الرضا عن قدرة الاقتصاد على الانحناء دون الانهيار ، والبقاء شديد الحساسية للبيانات الواردة مع دخولنا فترة من الخطر الأقصى.
