يلقي عدم اليقين بشأن بنك اليابان بظلاله على الأسواق
ومع ذلك ، يصعب بالفعل قراءة الإشارات. خلال الأسبوعين الماضيين ، شهدت الأسواق ما يكفي لإقناعها بحدوث شيء غريب داخل وحول بنك اليابان. في 20 كانون الأول (ديسمبر) ، عندما أعلن البنك المركزي أنه كان يوسع النطاق الذي سيسمح بأسعار الفائدة على سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات (JGB) بالتداول بموجب سياسة التحكم في منحنى العائد (YCC) ، كان رد الفعل مفاجئًا للغاية. المعلومات اللاحقة فقط عمقت ذلك.
على الرغم من إصرار كورودا بقوة على أن هذه الخطوة لا تمثل أي تحيز تجاه التضييق النقدي ، فقد فُسرت على نطاق واسع على أنها نقطة تحول.
خلص البعض إلى أن المحور كان متعمدًا ، والبعض الآخر أنه كان نتيجة عرضية لمحاولة بنك اليابان المركزي تهدئة التقلبات والتخلي عن بعض السيولة التي تشتد الحاجة إليها لسوق JGB التي يمتلك نصفها تقريبًا. لكن ناكا ماتسوزاوا ، كبير المحللين الاستراتيجيين في نومورا ، أشار إلى أن كورودا “فتح صندوق باندورا عن غير قصد” مما سيؤدي في النهاية إلى التخلي عن سياسة YCC.
كان إصداران منذ 20 كانون الأول (ديسمبر) كاشفاً للغاية. في 23 كانون الأول (ديسمبر) ، نشر بنك اليابان محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر أكتوبر ، والذي تم البحث عنه بشكل طبيعي بحثًا عن أي تلميح إلى تعديل سياسة بنك اليابان المركزي. لم يكن هناك شيء. وأشار كييتشي موراشيما ، الخبير الاقتصادي في Citibank ، إلى أنه عندما كان هناك نقاش حول الآثار الجانبية السلبية لـ YCC ، كانت النغمة “ضعيفة”.
وأضاف أنه بناءً على تلك المحاضر ، كان الاستنتاج المعقول أنه في وقت ما بين اجتماعات أكتوبر وديسمبر ، تعرض السيد كورودا لضغوط من إدارة رئيس الوزراء فوميو كيشيدا.
إذا كان دقيقاً ، فإن الاستنتاج بأن بنك اليابان (BoJ) عرضة للضغط الخارجي من شأنه أن يربك توقعات السياسة النقدية: يجب على السوق الآن أن يأخذ في الاعتبار أجندة الإدارة والقائد الذي لم يكن ، حتى الآن ، واضحًا بشأن كيفية تحقيق سياسته الأساسية. لتقديم “رأسمالية جديدة” لليابان.
إن قابلية بنك اليابان للتأثر بضغوط السوق ستكون محورية بعد عقد من مقاومة كورودا لذلك. كما يشير ماتسوزاوا ، إذا كان معروفًا أن بنك اليابان يمكنه فجأة وبدون اتصال تغيير السياسة عندما تكون ظروف السوق المعينة (ضعف الين ، والتضخم الياباني الأسرع ، وارتفاع عوائد السندات العالمية) في مكانها الذي يدعو إلى مواجهة تحديات أكثر شراسة من أي وقت مضى إلى YCC. سياسة المضاربين.
في 28 كانون الأول (ديسمبر) ، أصدر بنك اليابان ملخصه للآراء من اجتماع السياسة في وقت سابق من الشهر – وهو اجتماع تم عقده وسط إشارات على ضغوط أولية من إدارة كيشيدا لمراجعة الاتفاقية المشتركة بين الحكومة وبنك اليابان والتي استمرت لعقد من الزمن والتي تركز على على تحقيق معدل تضخم بنسبة 2 في المائة. وجد المحللون الذين يبحثون عن مزيد من الوضوح حول الجدل الذي سبق تعديل YCC مرة أخرى القليل – وهي إشارة يمكن أن تدعو المضاربين للمراهنة على أن سياسة التيسير لا تزال دون تغيير والبدء في دفع الين للأسفل مرة أخرى.
إلى حد ما ، عرف السوق أن شيئًا كهذا قادم: بالنظر إلى المدى الذي دفع فيه بنك اليابان بتجربته مع التسهيل الكمي والنوعي ، لن يكون هناك أي شيء “طبيعي” بعيدًا عن تطبيعه النهائي.
ومع ذلك ، فإن التحدي المركزي للأسواق التي تتجه إلى عام 2023 هو قراءة اختيار الحكومة لخليفة السيد كورودا – وهو حاكم جديد يجب أن يجعل هذه العملية بطريقة ما سلسة قدر الإمكان في وقت الركود العالمي المحتمل ، ومفاوضات الأجور المحلية المحورية و احتمال ارتفاع التضخم بقيادة الصين.
الطريقة الأكثر منطقية لحدوث ذلك هي أن يتم تقديم تعيين الحاكم الجديد كعمل حاسم لا يتزعزع من قبل حكومة تعرف ما تريد ولكن لديها الثقة للسماح للبنك المركزي بالتصرف دون أي مظهر من مظاهر التأثير.
حقيقة أن العديد من الأسماء المحتملة لا تزال متداولة توفر للأسواق مصدرًا غير مرحب به من عدم اليقين في وقت محفوف بالفعل.
